2019證券從業(yè)《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)：債券的發(fā)行與承銷，更多證券從業(yè)資格考試備考資料，請(qǐng)?jiān)L問(wèn)新東方職上網(wǎng) 證券從業(yè)資格考試網(wǎng)或微信搜索“職上金融人”!

　　第二節(jié) 債券的發(fā)行與承銷

　　我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式

　　目前我國(guó)國(guó)債包括：記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債。其中，儲(chǔ)蓄國(guó)債(2006年推出的新品種)是指財(cái)政部在中華人民共和國(guó)境內(nèi)發(fā)行，通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行對(duì)象為個(gè)人投資者。企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體等機(jī)構(gòu)投資者不得購(gòu)買。

　　1988年以前，我國(guó)國(guó)債發(fā)行采取行政分配方式;1988年，財(cái)政部首次通過(guò)商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)銷售了一定數(shù)量的國(guó)債;1991年，開始以承購(gòu)包銷方式發(fā)行國(guó)債;1996年起，公開招標(biāo)方式被廣泛采用。目前，憑證式國(guó)債發(fā)行完全采用承購(gòu)包銷方式，記賬式國(guó)債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。

　　(一)公開招標(biāo)方式

　　(1)公開招標(biāo)方式是通過(guò)投標(biāo)人的直接競(jìng)價(jià)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格(或利率)水平，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價(jià)自高價(jià)向低價(jià)排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(jià)(或低利率)選起，直到達(dá)到需要發(fā)行的數(shù)額為止。

　　(2)我國(guó)國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則的制定借鑒了國(guó)際資本市場(chǎng)中的“美國(guó)式”“荷蘭式”規(guī)則，并發(fā)展出“混合式”招標(biāo)方式，招標(biāo)標(biāo)的為利率、利差、價(jià)格或數(shù)量。

　　(二)承購(gòu)包銷方式

　　承購(gòu)包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購(gòu)包銷合同，合同中的有關(guān)條款通過(guò)雙方協(xié)商確定。對(duì)于事先已確定發(fā)行條款的國(guó)債，我國(guó)仍采取承購(gòu)包銷方式。目前承購(gòu)包銷方式主要運(yùn)用于不可上市流通的憑證式國(guó)債的發(fā)行。2010年以后, 儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)也可采用包銷方式。

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