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信用違約互換
信用違約互換(Credit Default Swap,簡稱“CDS”)就是一方將購入的具有違約風險的債務或債券中的違約風險轉(zhuǎn)嫁給第三方(保險公司)。
在2007年以來發(fā)生的全球性金融危機當中,導致大量金融機構(gòu)陷入危機的最重要的一類衍生金融產(chǎn)品是信用違約互換。最基本的信用違約互換涉及兩個當事人,雙方約定以某一信用工具為參考,一方向另一方出售信用保護,若參考工具發(fā)生規(guī)定的信用違約事件,則信用保護出售方必須向購買方支付賠償。CDS交易的危險來自三個方面:
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(1)具有較高的杠桿性。
(2)由于信用保護的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具(常見的有按揭貸款、按揭支持證券、各國國債及公司債券或者債券組合、債券指數(shù)),因此,特定信用工具可能同時在多起交易中被當作CDS的參考,有可能極大地放大風險敞口總額,在發(fā)生危機時,市場往往恐慌性地高估涉險金額。
(3)由于場外市場缺乏充分的信息披露和監(jiān)管,交易者并不清楚自己的交易對手卷入了多少此類交易,因此,在危機期間,每起信用事件的發(fā)生都會引起市場參與者的相互猜疑,擔心自己的交易對手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落。
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