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　　美國(guó)的金融市場(chǎng)

　　美國(guó)是當(dāng)今世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其金融業(yè)也居全球霸主地位。

　　(一)美國(guó)外匯市場(chǎng)

　　美元是當(dāng)今世界最重要的可兌換貨幣，美國(guó)也成為僅次于英國(guó)的全球第二大外匯市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行的外匯交易中，73%的對(duì)手方位于美國(guó)以外，可以看出，美國(guó)外匯市場(chǎng)是一個(gè)高度國(guó)際化的市場(chǎng)，其輻射力和影響力是全球性的。

　　(二)美國(guó)銀行間資金市場(chǎng)與聯(lián)邦基金利率

　　1.同業(yè)拆借產(chǎn)生的原因

　　存款性金融機(jī)構(gòu)受法定存款準(zhǔn)備金政策限制，每日均需根據(jù)存款量調(diào)整應(yīng)繳存的法定存款準(zhǔn)備金，因此，調(diào)劑資金余缺成為存款性金融機(jī)構(gòu)日常管理工作的重要部分，并由此產(chǎn)生了龐大的銀行間短期資金市場(chǎng)。

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　　2.美國(guó)的聯(lián)邦拆借利率

　　在美國(guó)，銀行繳存的準(zhǔn)備金存在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行賬戶上，因此，準(zhǔn)備金余缺的調(diào)劑就被稱為聯(lián)邦基金拆借，由此產(chǎn)生的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)就被稱為聯(lián)邦基金市場(chǎng)，銀行間無擔(dān)保短期借貸利率被稱為聯(lián)邦基金利率。

　　聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲(chǔ)體系中最重要的貨幣政策操作目標(biāo)。而美聯(lián)儲(chǔ)任何一次調(diào)整聯(lián)邦基金利率的決定都會(huì)迅速傳導(dǎo)到美國(guó)金融市場(chǎng)，并進(jìn)而引起全球各主要市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，可以說，它是目前全球影響力最大的利率指標(biāo)之一。

　　(三)美國(guó)股票市場(chǎng)(全球最發(fā)達(dá))

　　1.股票交易場(chǎng)所(3 類)

　　近年來，美國(guó)各類股票交易場(chǎng)所情況變化比較大，上市股票不一定在其上市交易所交易，形成了復(fù)雜的交易系統(tǒng)。

　　2.納斯達(dá)克集團(tuán)

　　(1)介紹

　　納斯達(dá)克(NASDAQ),原意為全美證券交易商協(xié)會(huì)(NASD)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，主要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)外股票交易，1971 年由 NASD 組建，是 NASD 的全資子公司。NASD 于 2007 年改組成為美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)，是目前美國(guó)證券業(yè)的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但仍為私營(yíng)企業(yè)。目前，納斯達(dá)克集團(tuán)在美國(guó)經(jīng)營(yíng)三家全國(guó)性股票交易所，即納斯達(dá)克股票市場(chǎng)(NASDAQStock Market)、納斯達(dá)克波士頓交易所(NASDAQ BX)和納斯達(dá)克費(fèi)城交易所(NASDAQ PSX)。

　　其中，納斯達(dá)克股票市場(chǎng)是目前美國(guó)股票現(xiàn)貨交易量最大的單體交易所，2016 年成交量占全美股票現(xiàn)貨成交量的 14%。

　　(2)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)分層

　　納斯達(dá)克市場(chǎng)歷史上共經(jīng)歷兩次分層——1982 年進(jìn)行第一次分層，分為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克常規(guī)市場(chǎng);2006 年納斯達(dá)克分層制度再次改進(jìn)，分為三個(gè)板塊，分別為納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)(NASDAQ Global Select Market)、納斯達(dá)克全球市場(chǎng)(NASDAQ GlobalMarket)和納斯達(dá)克資本市場(chǎng)(NASDAQ Capital Market)。

　　(3)納斯達(dá)克市場(chǎng)的交易機(jī)制

　　目前，納斯達(dá)克市場(chǎng)采用的交易機(jī)制是融合了指令驅(qū)動(dòng)(價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的競(jìng)價(jià)交易)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)(做市商模式)兩種模式的混合交易模式。2017 年 12 月為例，平均每只上市證券擁有超過 13 名做市商，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，這對(duì)維持市場(chǎng)深度和流動(dòng)性具有重要作用。

　　3.紐約證券交易所

　　(1)介紹

　　紐約證券交易所目前隸屬美國(guó)洲際交易所集團(tuán)。截至 2017 年末，洲際交易所集團(tuán)(ICE)旗下?lián)碛?6 家期貨交易所、4 家股票交易所、2 家期權(quán)交易所、5 家場(chǎng)外交易市場(chǎng)和 7 家清算公司。其中，旗下的紐約證券交易所集團(tuán)(NYSE Group)運(yùn)營(yíng)的 4 家交易所(NYSE,NYSEArea、NYSE America 和 NYSE National)有股票交易資格，但 NYSE National 自 2017 年被收購(gòu)之后尚未重新開始交易。

　　(2)交易制度模式的特征(3 個(gè))

　　(四)美國(guó)債券市場(chǎng)(全球最大)

　　(五)美國(guó)衍生品市場(chǎng)

　　美國(guó)擁有目前全球最大的衍生品市場(chǎng)，芝加哥和紐約是衍生品交易最集中的地方。20 世紀(jì) 80 年代以來，大多數(shù)新的衍生產(chǎn)品發(fā)源于美國(guó)。

　　(六)美國(guó)的金融市場(chǎng)監(jiān)管

　　1929～1933 年大危機(jī)以來，美國(guó)實(shí)行的是“雙層多頭”金融監(jiān)管體制。所謂的“雙層”，是指在聯(lián)邦和州兩個(gè)層級(jí)都有金融監(jiān)管部門; 多頭”，是指設(shè)立了多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分別行使不同的監(jiān)管職責(zé)。2008 年金融危機(jī)之后，這一體制正處于改革完善過程中。

　　1.聯(lián)邦和州雙層監(jiān)管

　　(1)法律(美國(guó)國(guó)會(huì)、州和地方議會(huì)均擁有立法權(quán))

　　2.分業(yè)監(jiān)管體系

　　(1)背景

　　1929～1933 年大危機(jī)之后，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，確立了商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局，隨之而來的，是針對(duì)行業(yè)或功能設(shè)置的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

　　(2)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

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