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假設(shè)公司未來(lái)不發(fā)行股票，保持財(cái)務(wù)政策經(jīng)營(yíng)效率不變，計(jì)算2014年末內(nèi)在市盈率、內(nèi)在市凈率和內(nèi)在市銷率；

ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司，有關(guān)資料如下表，要求分別用修正的平均市價(jià)比率法和股價(jià)平均法評(píng)估ABC公司的股票價(jià)值。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

企業(yè)名稱

?		?

銷售凈利率

?		?

權(quán)益凈利率

?		?

增長(zhǎng)率

?		?

每股市價(jià)

?		?

每股凈資產(chǎn)

?
?

甲公司

?		?

12%

?		?

18%

?		?

10%

?		?

20元

?		?

5元

?
?

乙公司

?		?

9%

?		?

13%

?		?

7%

?		?

12元

?		?

4元

?
?

丙公司

?		?

15%

?		?

20%

?		?

12%

?		?

24元

?		?

6元

??

甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9 360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)（市價(jià)/收入比率）估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

?

可比公司名稱

?		?

預(yù)計(jì)銷售收入（萬(wàn)元）

?		?

預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）

?		?

普通股股數(shù)（萬(wàn)股）

?		?

當(dāng)前股票價(jià)格（元/股）

?
?

A公司

?		?

20000

?		?

9000

?		?

5000

?		?

20.00

?
?

B公司

?		?

30000

?		?

15600

?		?

8000

?		?

19.50

?
?

C公司

?		?

35000

?		?

17500

?		?

7000

?		?

27.00

?

要求：
（1）計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。
（2）分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)?

甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤(rùn)分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、3100萬(wàn)元、2800萬(wàn)元。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)計(jì)算，股票市場(chǎng)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.1389％，甲公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.8358％，甲公司股票與股票市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.8。如果采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估該企業(yè)的價(jià)值，則最適宜的模型是（?。?。

  • A

    市盈率模型

  • B

    市凈率模型

  • C

    市銷率模型

  • D

    凈利乘數(shù)模型

下列有關(guān)表述中，不正確的是( ? ?)。

  • A

    市盈率反映了投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期，市盈率越高，投資者對(duì)公司未來(lái)前景的預(yù)期越差

  • B

    每股收益的分子應(yīng)從凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利

  • C

    計(jì)算每股凈資產(chǎn)時(shí)，如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益

  • D

    市銷率等于市盈率乘以銷售凈利率

下列企業(yè)價(jià)值評(píng)估表述中，正確的有（　）。

  • A

    會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值

  • B

    經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值

  • C

    企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)

  • D

    企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價(jià)值低于價(jià)格的企業(yè)

企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于預(yù)期實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是(　　)。

  • A

    加權(quán)平均資本成本

  • B

    股權(quán)資本成本

  • C

    市場(chǎng)平均收益率

  • D

    等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)成本

在存在通貨膨脹的情況下，下列表述為正確的有( ? ?)。

  • A

    名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

  • B

    1+r名義=（1+r實(shí)際）（1+通貨膨脹率）

  • C

    實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）

  • D

    消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量

下列關(guān)于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算式中，正確的有(　　)。

  • A

    實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

  • B

    實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資

  • C

    實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

  • D

    實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為50%，2014年甲公司每股收益2元，預(yù)期可持續(xù)增長(zhǎng)率4%，股權(quán)資本成本為12%，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒(méi)有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為（）

  • A

    1.25

  • B

    1.20

  • C

    1.35

  • D

    1.30

C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
（1）C公司2010年的銷售收入為l000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為l0％、8％；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5％。
（2）C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20％，凈負(fù)債／股東權(quán)益=1／1。公司稅后凈負(fù)債成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
（1）計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。
（2）計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。