基金從業(yè)《證券投資基金》復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn):衍生工具(3)
知識(shí)點(diǎn)十二、期權(quán)合約的常見類型
1.按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類
(1)按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類,期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種。
(2)歐式期權(quán),指期權(quán)的買方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán),既不能提前也不能推遲。
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(3)美式期權(quán)則允許期權(quán)買方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。
2.按期權(quán)買方的權(quán)利分類
(1)按期權(quán)買方的權(quán)利分類,可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。
(2)看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的買方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約,又稱買入期權(quán)或看漲期權(quán)。
(3)看跌期權(quán)是指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利,在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn),又稱賣出期權(quán)或看跌期權(quán)。
3.按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系分類
(1)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系來分類,期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)三種。
(2)實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即被執(zhí)行,買方具有正的現(xiàn)金流;平價(jià)期權(quán)是指買方此時(shí)的現(xiàn)金流為零;而虛值期權(quán)是指買方此時(shí)具有負(fù)的現(xiàn)金流。
知識(shí)點(diǎn)十三、互換合約概述
互換合約是指交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說, 互換合約是指交易雙方之間約定的在未來某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。
知識(shí)點(diǎn)十四、互換合約的類型
(一)利率互換
1.利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。
2.利率互換有兩種形式:
?、傧⑵被Q;
?、诨A(chǔ)互換
(二)貨幣互換
1.貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息,并在期初和期末交換本金。
2.貨幣互換可分為三種形式:
?、俟潭▽?duì)固定;②固定對(duì)浮動(dòng);③浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)。
知識(shí)點(diǎn)十五、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別(高頻考點(diǎn))
1.交易場(chǎng)所與合約:
(1)期貨合約只在交易所交易(金融期貨在金融期貨交易所,商品期貨在大商所,證商所、滬商所交易),期權(quán)合約大部分在交易所交易(進(jìn)價(jià)定價(jià))
(2)遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場(chǎng)外交易,采用非標(biāo)準(zhǔn)形式進(jìn)行,以滿足交易各方需求,具有較高的靈活性,這也使得談判較為復(fù)雜,交易成本較高。(協(xié)議定價(jià))有較高的靈活性,能滿足多種需求
2.損益特性
(1)遠(yuǎn)期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買賣雙方在未來應(yīng)盡的義務(wù),稱為雙邊合約(雙方風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等)
(2)期權(quán)合約和信用違約互換合約只有一方在未來有義務(wù),稱作單邊合約(不對(duì)等) 如:看漲期權(quán)購買者,收益的可能性無限,風(fēng)險(xiǎn)為期權(quán)費(fèi)。
賣方收益:期權(quán)費(fèi) 風(fēng)險(xiǎn)無限
3.信用風(fēng)險(xiǎn)
(1)期貨合約由于具備對(duì)沖機(jī)制,實(shí)物交割比例非常低,交易價(jià)格受最小價(jià)格變動(dòng)單位和日漲跌停板限定,單方?jīng)Q定
(2)遠(yuǎn)期合約如要中途取消,必須雙方同意,任何單方面意愿是無法取消合約的,其實(shí)物交割比例非常高。遠(yuǎn)期合約沒有保證金,違約概率增加
4.執(zhí)行方式
(1)一般而言,遠(yuǎn)期合約和互換合約通常用實(shí)物進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期合約的兩個(gè)合約即使是方向相反也不能自動(dòng)抵消。
(2)期貨合約絕大多數(shù)通過對(duì)沖相抵消,通常用現(xiàn)金結(jié)算,極少實(shí)物交割。
(3)期權(quán)合約則是買方根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況判斷行權(quán)對(duì)自己是否有利來決定行權(quán)與否。一般也不會(huì)實(shí)際行權(quán)
5.杠桿
(1)期貨合約通常用保證金交易,因此有明顯的杠桿
(2)期權(quán)合約中買方需要支付期權(quán)費(fèi),而賣方則需要繳納保證金,也會(huì)有杠桿效應(yīng)
(3)遠(yuǎn)期合約和互換合約通常沒有杠桿效應(yīng)。
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