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　　【單選題】某公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為8000萬元，年股息率為8%，股息不可稅前抵扣。發(fā)行價格為10000萬元，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為(　)。

　　A.8.16%

　　B.6.4%

　　C.8%

　　D.6.53%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』該優(yōu)先股的資本成本率=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%

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　　【多選題】關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型，下列說法正確的有(　)。

　　A.該模型反映資產(chǎn)的必要收益率而不是實際收益率

　　B.該模型中的資本資產(chǎn)主要指的是債券資產(chǎn)

　　C.該模型解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法

　　D.該模型反映了系統(tǒng)性風(fēng)險對資產(chǎn)必要收益率的影響

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』資本資產(chǎn)定價模型公式中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率，選項A的說法正確;資本資產(chǎn)定價模型中的資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，所以選項B錯誤;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，風(fēng)險收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬，其中，貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險，因此C、D正確。

　　【單選題】計算下列籌資方式的資本成本時，需考慮企業(yè)所得稅因素的是(　)。

　　A.優(yōu)先股資本成本

　　B.債券資本成本

　　C.普通股資本成本

　　D.留存收益資本成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』利息可以稅前扣除，因此本題答案為B。

　　【多選題】平均資本成本計算涉及對個別資本的權(quán)重選擇問題，對于有關(guān)價值權(quán)數(shù)的說法，正確的有(　)。

　　A.賬面價值權(quán)數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性

　　B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價值為依據(jù)

　　C.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

　　D.市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』目標(biāo)價值權(quán)數(shù)的確定一般以未來市場價值為依據(jù)，選項B的說法不正確。

　　【單選題】為反映現(xiàn)時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權(quán)數(shù)是(　)。

　　A.賬面價值權(quán)數(shù)

　　B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)

　　C.市場價值權(quán)數(shù)

　　D.歷史價值權(quán)數(shù)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』市場價值權(quán)數(shù)以現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)確定各類資本占總資本的比重，能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。

　　【多選題】下列各項中，影響經(jīng)營杠桿的因素有(　)。

　　A.債務(wù)利息

　　B.銷售量

　　C.所得稅

　　D.固定性經(jīng)營成本

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，其中，邊際貢獻=銷售量×(單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經(jīng)營成本。

　　【多選題】在息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與之保持同向變化的因素有(　)。

　　A.銷售量

　　B.單位變動成本

　　C.銷售價格

　　D.固定成本

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=銷售量×(單價-單位變動成本)/[銷售量×(單價-單位變動成本)-固定成本]，銷售量、銷售價格與經(jīng)營杠桿系數(shù)反方向變化，單位變動成本、固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化。關(guān)于這類題目，有更簡單的判斷方法，凡是能提高利潤的，都會導(dǎo)致杠桿系數(shù)下降。能降低利潤的，都會導(dǎo)致杠桿系數(shù)上升。

　　【單選題】若企業(yè)基期固定成本為200萬元，基期息稅前利潤為300萬元，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.2.5

　　B.1.67

　　C.0.67

　　D.1.5

　　『正確答案』B

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=1+基期固定成本/基期息稅前利潤=1+200/300=1.67

　　【多選題】下列各項因素中，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)計算結(jié)果的有(　)。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數(shù)量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』資本成本、所得稅稅率不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【單選題】下列各項中，將會導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是(　)。

　　A.實際銷售額等于目標(biāo)銷售額

　　B.實際銷售額大于目標(biāo)銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　『正確答案』C

　　『答案解析』當(dāng)實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業(yè)的息稅前利潤為0，此時經(jīng)營杠桿系數(shù)的分母為0，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大，所以選項C正確。

　　【單選題】某公司經(jīng)營風(fēng)險較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是(　)。

　　A.降低利息費用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低變動成本

　　D.提高產(chǎn)品銷售單價

　　『正確答案』A

　　『答案解析』利息費用不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)，它屬于影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素。

　　【判斷題】留存收益在實質(zhì)上屬于股東對企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費用。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』留存收益是由企業(yè)稅后凈利潤形成的，是一種所有者權(quán)益，其實質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費用。

　　【計算分析題】甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，計劃追加籌資20000萬元。內(nèi)容包括：

　　(1)向銀行取得長期借款3000萬元，借款年利率為4.8%，每年付息一次。

　　(2)發(fā)行面值為5600萬元，發(fā)行價格為6000萬元的公司債券，票面利率為6%，每年付息一次。

　　(3)增發(fā)普通股11000萬元，假定資本市場有效，當(dāng)前無風(fēng)險收益率為4%，市場平均收益率為10%，甲公司普通股的β系數(shù)為1.5，計算資金成本率時不考慮籌資費用、貨幣時間價值等其他因素。

　　要求：

　　(1)計算長期借款的資金成本率。

　　(2)計算發(fā)行債券的資金成本率。

　　(3)利用資本資產(chǎn)定價模型，計算普通股的資金成本率。

　　(4)計算追加籌資方案的平均資本成本。

　　『正確答案』

　　(1)長期借款的資金成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

　　(2)發(fā)行債券的資金成本率=5600×6%/6000×(1-25%)=4.2%

　　(3)普通股的資金成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　(4)平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%

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