A公司是一個高速成長的公司，目前股價15元/股，每股股利為1.43元，假設(shè)預期增長率為5%。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，轉(zhuǎn)換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1060元。
要求：
（1）確定發(fā)行日每份純債券的價值
（2）計算第9年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。
（3）計算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。
（4）判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會對投資人有吸引力。
（5）簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點。
（1）發(fā)行每份日純債券的價值=1000×4%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）
（2）轉(zhuǎn)換比率=面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/20=50
第9年年末轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率
=15×（1+5%）9×50=1163.50（元）
第9年年末純債券價值=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=（1000+1000×4%）/（1+7%）=971.96（元）
第9年年末底線價值=1163.50元
（3）設(shè)稅前資本成本為K：
1000=1000×4%×（P/A，K，9）+1163.50×（P/F，K，9）
設(shè)K=5%，40×（P/A，5%，9）+1163.50×（P/F，5%，9）=1034.30
設(shè)K=6%，40×（P/A，6%，9）+1163.50×（P/F，6%，9）=960.74
（K-5%）/（6%-5%）=（1000-1034.3）/（960.74-1034.3）
稅前資本成本K=5.47%
（4）它的稅前資本成本低于普通債券的利率（7%），則對投資人沒有吸引力。目前的方案，對于投資人缺乏吸引力，需要修改。
設(shè)票面利率為i：
1000=1000×i×（P/A，7%，9）+1163.50×（P/F，7%，9）
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少調(diào)整為5.64%，對投資人才會有吸引力。
（5）優(yōu)點：①與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金。降低了公司前期的籌資成本；②與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。有利于穩(wěn)定公司股票價格。
缺點：①股價上漲風險。如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額；②股價低迷風險。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價沒有達到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)債持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務(wù)。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯；③籌資成本高于純債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高。
多做幾道
編制管瑚用資產(chǎn)負債表（單位：萬元）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn) ? | ? 2013年年末 ? | ? 2014年年末 ? | ? 凈負債及股東權(quán)益 ? | ? 2013年年末 ? | ? 2014年年未 ? |
| ? 經(jīng)營營運資本 ? | ? 短期借款 ? | ||||
| ? 固定資產(chǎn)凈值 ? | ? 長期借款 ? | ||||
| ? 凈負債合計 ? | |||||
| ? 股東權(quán)益 ? | |||||
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 ? | ? 凈負債及股東權(quán)益 ? |
編制管理用利潤表（單位：萬元）? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??
| ? 項目 ? | ? 2013年 ? | ? 2014年 ? |
| ? 經(jīng)營損益： ? | ||
| ? 一、營業(yè)收入 ? | ||
| ? 一營業(yè)成本 ? | ||
| ? 一銷售費用和管理費用 ? | ||
| ? 二、稅前經(jīng)營利潤 ? | ||
| ? 一經(jīng)營利潤所得稅 ? | ||
| ? 三、稅后經(jīng)營凈利潤 ? | ||
| ? 金融損益： ? | ||
| ? 四、利息費用 ? | ||
| ? 一利息費用所得稅 ? | ||
| ? 五、稅后利息費用 ? | ||
| ? 六、凈利潤 ? |
按照管理用財務(wù)分析體系要求，計算下列財務(wù)比率使用資產(chǎn)負債表的年末數(shù)據(jù)計算，結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過，根據(jù)計算結(jié)果，識別驅(qū)動2014年權(quán)益凈利率變動的有利因素。? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
| ? 主要分析指標 ? | ? 2013年 ? | ? 2014年 ? |
| ? 稅后經(jīng)營凈利率 ? | ||
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ? | ||
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 ? | ||
| ? 稅后利息率 ? | ||
| ? 經(jīng)營差異率 ? | ||
| ? 凈財務(wù)杠桿 ? | ||
| ? 杠桿貢獻率 ? | ||
| ? 權(quán)益凈利率 ? |
計算下列財務(wù)比率，使用資產(chǎn)負債表的年末數(shù)據(jù)計算，結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程，根據(jù)計算結(jié)果，識別2014年超常增長的原因是什么
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
| ? 主要分析指標 ? | ? 2013年 ? | ? 2014年 ? |
| ? 銷售凈利率 ? | ||
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ? | ||
| ? 凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù) ? |
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| ? 利潤留存率 ? | ||
| ? 可持續(xù)增長率 ? | ||
| ? 實際增長率 ? |
為實現(xiàn)2015年銷售增長25%的目標，需要增加多少凈經(jīng)營資產(chǎn)（不改變經(jīng)營效率）?
如果2015年通過增加權(quán)益資本籌集超常增長所需資金（不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策），需要增發(fā)多少權(quán)益資本？
如果2015年通過增加借款籌集超常增長所需資金（不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營效率），凈財務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/span>
如果2015年通過提高利潤留存率籌集超常增長所需資金（不發(fā)新股、不改變凈財務(wù)杠桿和經(jīng)營效率），利潤留存率將變?yōu)槎嗌伲?/span>
計算A公司2014年的披露的經(jīng)濟增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴大市場份額，A公司2014年年初發(fā)生研發(fā)支出40萬元，全部計人當期損益，計算披露的經(jīng)濟增加值時要求將該研發(fā)費用資本化，分4年平均攤銷（提示：調(diào)整時按照復式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。
計算該公司2014年調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤和投資資本；
計算該公司平均資本成本率；
計算該公司2014年的經(jīng)濟增加值。
某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)為2000萬元，其中平均經(jīng)營負債為150萬元，投資報酬率為15％；B投資中心的投資報酬率為14％，剩余收益為200萬元，平均經(jīng)營負債為300萬元。假設(shè)A投資中心要求的稅前報酬率為9％，B中心的風險較大，要求的稅前報酬率為10％。
要求：
1、計算A投資中心的剩余收益；
2、計算B投資中心的部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)；
3、說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標的優(yōu)缺點。
某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門資產(chǎn)為2?000萬元，投資報酬率為15%；B投資中心的投資報酬率14%，剩余收益為200萬元。設(shè)該公司平均資金成本為10%。
要求：
（1）計算A投資中心的剩余收益。
（2）計算B投資中心的部門資產(chǎn)。
（3）說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標的優(yōu)缺點。
根據(jù)資料一確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；
根據(jù)資料二確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；
根據(jù)資料一和資料二，計算預算年度應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年末余額；
根據(jù)資料三和資料四，計算該年變動制造費用耗費差異和變動制造費用效率差異，以及固定制造費用的耗費差異和能量差異。
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