題目

某公司上年度息稅前利潤為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅稅率為25%。該公司今年年初認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，當(dāng)時(shí)的債券資本成本（平價(jià)發(fā)行，不考慮手續(xù)費(fèi)和時(shí)間價(jià)值）和權(quán)益資本成本如下表所示：

要求：
（1）假定債券的市場價(jià)值等于其面值，按照公司價(jià)值分析法分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)（息稅前利潤保持不變）時(shí)公司的市場價(jià)值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)以及最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)平均資本成本；
（2）假設(shè)該公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，明年需要增加投資600萬元，判斷今年是否能分配股利？如果能分配股利，計(jì)算股利數(shù)額。

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（1）確定最佳資本結(jié)構(gòu)
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費(fèi)率）]
由于平價(jià)發(fā)行，不考慮手續(xù)費(fèi)，所以：
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/債券籌資總額=年利息×（1-25%）/債券面值=債券票面利率×（1-25%）
即：債券票面利率=債券資本成本/（1-25%）
債券市場價(jià)值為200萬元時(shí)，債券票面利率=3.75%/（1-25%）=5%
債券市場價(jià)值為400萬元時(shí)，債券票面利率=4.5/（1-25%）=6%
當(dāng)債券的市場價(jià)值為200萬元時(shí)：
由于假定債券的市場價(jià)值等于其面值
因此，債券面值=200（萬元）；年利息=200×5%=10（萬元）
股票的市場價(jià)值=（500-10）×（1-25%）/15%=2450（萬元）
公司的市場價(jià)值=200+2450=2650（萬元）
當(dāng)債券的市場價(jià)值為400萬元時(shí)：
年利息=400×6%=24（萬元）
股票的市場價(jià)值=（500-24）×（1-25%）/16%=2231.25（萬元）
公司的市場價(jià)值=400+2231.25=2631（萬元）
通過分析可知：債務(wù)為200萬元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。
加權(quán)平均資本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%
（2）明年需要增加的權(quán)益資金=600×2450/2650=554.72（萬元）
今年的凈利潤=（500-10）×（1-25%）=367.5（萬元）
由此可知，即使367.5萬元全部留存，也不能滿足投資的需要，所以，今年不能分配股利。

多做幾道

2011年年初的所有者權(quán)益總額；

2011年的基本每股收益和稀釋每股收益；

2011年年末的每股凈資產(chǎn)和市盈率；

2011年的平均負(fù)債額及息稅前利潤；

計(jì)算該公司目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；

若2012年的產(chǎn)銷量會(huì)增加10%，假設(shè)其他條件不變，公司2012年的息稅前利潤會(huì)增長多少。

計(jì)算2010年和2011年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率（涉及到資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)使用平均數(shù)計(jì)算）；

用差額分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。

已知：A公司2012年年初負(fù)債總額為4000萬元，年初所有者權(quán)益為6000萬元，該年的所有者權(quán)益增長率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，平均負(fù)債的年均利息率為10%，全年固定經(jīng)營成本總額為6925萬元，凈利潤為10050萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，2012年初發(fā)行在外的股數(shù)為10000萬股，2012年3月1日，經(jīng)股東大會(huì)決議，以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東發(fā)放10%的股票股利，工商注冊登記變更完成后的總股數(shù)為11000萬股。2012年9月30日新發(fā)股票5000萬股。2012年年末的股票市價(jià)為5元，2012年的負(fù)債總額包括2012年7月1日平價(jià)發(fā)行的面值為1000萬元，票面利率為1%，每年年末付息的3年期可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為5元/股，債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益，假設(shè)企業(yè)沒有其他的稀釋潛在普通股。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算公司的下列指標(biāo)：
（1）2012年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額；
（2）2012年的基本每股收益和稀釋每股收益；
（3）2012年年末的每股凈資產(chǎn)、市凈率和市盈率；
（4）計(jì)算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；
（5）預(yù)計(jì)2012年的目標(biāo)是使每股收益率提高10%，2012年的銷量至少要提高多少？

計(jì)算2015年末的基本每股收益；

計(jì)算2015年末稀釋每股收益；

計(jì)算2015年的每股股利；

計(jì)算2015年末每股凈資產(chǎn)；

某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益各項(xiàng)目如下：

已知該股票每股市價(jià)為18.8元，本年凈利潤為100萬元。
要求：回答以下互不相關(guān)的問題：
（1）計(jì)算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率；
（2）該公司盈余公積的計(jì)提比例為15%，若考慮發(fā)放5%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)每股發(fā)放現(xiàn)金股利0.20元，計(jì)算實(shí)施此分配方案后的下列指標(biāo)：①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額；②每股收益；③每股凈資產(chǎn)；④每股市價(jià)；
（3）按1：2的比例進(jìn)行股票分割后，計(jì)算實(shí)施此方案后的下列指標(biāo)：①股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額；②每股收益；③每股凈資產(chǎn)；④每股市價(jià)。

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