題目

公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資本構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1：
表1? 債務利息率與權益資本成本率


要求：
（1）填寫表1中用字母表示的空格；
（2）填寫表2中用字母表示的空格；
表2


（3）根據表2的計算結果，確定該公司最優(yōu)資本結構。

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（1）根據資本資產定價模型：
A=6%+1.3×（16%-6%）=19%
6%+1.42×（B-6%）=20.2%，所以B=16%
C+1.5×（16%-C）=21%，所以C=6%
D=6%+2×（16%-6%）=26%

（2）


E=凈利潤/股票資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（萬元）
F=400+2242.11=2642.11（萬元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）
K=1326.92+1000=2326.92（萬元）
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×（1-25%）=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
（3）由于負債資本為400萬元時，企業(yè)價值最大，同時平均資本成本最低，所以此時的結構為公司最優(yōu)資本結構。

多做幾道

2011年年初的所有者權益總額；

2011年的基本每股收益和稀釋每股收益；

2011年年末的每股凈資產和市盈率；

2011年的平均負債額及息稅前利潤；

計算該公司目前的經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數；

若2012年的產銷量會增加10%，假設其他條件不變，公司2012年的息稅前利潤會增長多少。

計算2010年和2011年的營業(yè)凈利率、總資產周轉率、權益乘數和凈資產收益率（涉及到資產負債表中數據使用平均數計算）；

用差額分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產周轉率、權益乘數對凈資產收益率的影響。

已知：A公司2012年年初負債總額為4000萬元，年初所有者權益為6000萬元，該年的所有者權益增長率為150%，年末資產負債率為0.25，平均負債的年均利息率為10%，全年固定經營成本總額為6925萬元，凈利潤為10050萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，2012年初發(fā)行在外的股數為10000萬股，2012年3月1日，經股東大會決議，以截止2011年末公司總股本為基礎，向全體股東發(fā)放10%的股票股利，工商注冊登記變更完成后的總股數為11000萬股。2012年9月30日新發(fā)股票5000萬股。2012年年末的股票市價為5元，2012年的負債總額包括2012年7月1日平價發(fā)行的面值為1000萬元，票面利率為1%，每年年末付息的3年期可轉換債券，轉換價格為5元/股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益，假設企業(yè)沒有其他的稀釋潛在普通股。
要求：根據上述資料，計算公司的下列指標：
（1）2012年年末的所有者權益總額和負債總額；
（2）2012年的基本每股收益和稀釋每股收益；
（3）2012年年末的每股凈資產、市凈率和市盈率；
（4）計算公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；
（5）預計2012年的目標是使每股收益率提高10%，2012年的銷量至少要提高多少？

計算2015年末的基本每股收益；

計算2015年末稀釋每股收益；

計算2015年的每股股利；

計算2015年末每股凈資產；

某公司年終利潤分配前的股東權益各項目如下：

已知該股票每股市價為18.8元，本年凈利潤為100萬元。
要求：回答以下互不相關的問題：
（1）計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產、市盈率；
（2）該公司盈余公積的計提比例為15%，若考慮發(fā)放5%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數每股發(fā)放現金股利0.20元，計算實施此分配方案后的下列指標：①股東權益各項目數額；②每股收益；③每股凈資產；④每股市價；
（3）按1：2的比例進行股票分割后，計算實施此方案后的下列指標：①股東權益各項目數額；②每股收益；③每股凈資產；④每股市價。

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