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　　知識(shí)點(diǎn)十二、期權(quán)合約的常見(jiàn)類(lèi)型

　　1.按期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類(lèi)

　　(1)按期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限分類(lèi)，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種。

　　(2)歐式期權(quán)，指期權(quán)的買(mǎi)方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)，既不能提前也不能推遲。

　　(3)美式期權(quán)則允許期權(quán)買(mǎi)方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

　　2.按期權(quán)買(mǎi)方的權(quán)利分類(lèi)

　　(1)按期權(quán)買(mǎi)方的權(quán)利分類(lèi)，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。

　　(2)看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的買(mǎi)方在事先約定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣(mài)方手中買(mǎi)入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約，又稱(chēng)買(mǎi)入期權(quán)或看漲期權(quán)。

　　(3)看跌期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)出者賣(mài)出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，又稱(chēng)賣(mài)出期權(quán)或看跌期權(quán)。

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　　3.按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系分類(lèi)

　　(1)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系來(lái)分類(lèi)，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)三種。

　　(2)實(shí)值期權(quán)是指如果期權(quán)立即被執(zhí)行，買(mǎi)方具有正的現(xiàn)金流;平價(jià)期權(quán)是指買(mǎi)方此時(shí)的現(xiàn)金流為零;而虛值期權(quán)是指買(mǎi)方此時(shí)具有負(fù)的現(xiàn)金流。

　　知識(shí)點(diǎn)十三、互換合約概述

　　互換合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說(shuō)， 互換合約是指交易雙方之間約定的在未來(lái)某一期間內(nèi)交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。

　　知識(shí)點(diǎn)十四、互換合約的類(lèi)型

　　(一)利率互換

　　1.利率互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。

　　2.利率互換有兩種形式：

　?、傧⑵被Q;

　?、诨A(chǔ)互換

　　(二)貨幣互換

　　1.貨幣互換是指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本金。

　　2.貨幣互換可分為三種形式：

　?、俟潭▽?duì)固定;②固定對(duì)浮動(dòng);③浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)。

　　知識(shí)點(diǎn)十五、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別(高頻考點(diǎn))

　　1.交易場(chǎng)所與合約：

　　(1)期貨合約只在交易所交易(金融期貨在金融期貨交易所，商品期貨在大商所，證商所、滬商所交易)，期權(quán)合約大部分在交易所交易(進(jìn)價(jià)定價(jià))

　　(2)遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場(chǎng)外交易，采用非標(biāo)準(zhǔn)形式進(jìn)行，以滿(mǎn)足交易各方需求，具有較高的靈活性，這也使得談判較為復(fù)雜，交易成本較高。(協(xié)議定價(jià))有較高的靈活性，能滿(mǎn)足多種需求

　　2.損益特性

　　(1)遠(yuǎn)期合約、期貨合約和大部分互換合約都包括買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)應(yīng)盡的義務(wù)，稱(chēng)為雙邊合約(雙方風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等)

　　(2)期權(quán)合約和信用違約互換合約只有一方在未來(lái)有義務(wù)，稱(chēng)作單邊合約(不對(duì)等) 如：看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者，收益的可能性無(wú)限，風(fēng)險(xiǎn)為期權(quán)費(fèi)。

　　賣(mài)方收益：期權(quán)費(fèi) 風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限

　　3.信用風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)期貨合約由于具備對(duì)沖機(jī)制，實(shí)物交割比例非常低，交易價(jià)格受最小價(jià)格變動(dòng)單位和日漲跌停板限定，單方?jīng)Q定

　　(2)遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無(wú)法取消合約的，其實(shí)物交割比例非常高。遠(yuǎn)期合約沒(méi)有保證金，違約概率增加

　　4.執(zhí)行方式

　　(1)一般而言，遠(yuǎn)期合約和互換合約通常用實(shí)物進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期合約的兩個(gè)合約即使是方向相反也不能自動(dòng)抵消。

　　(2)期貨合約絕大多數(shù)通過(guò)對(duì)沖相抵消，通常用現(xiàn)金結(jié)算，極少實(shí)物交割。

　　(3)期權(quán)合約則是買(mǎi)方根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況判斷行權(quán)對(duì)自己是否有利來(lái)決定行權(quán)與否。一般也不會(huì)實(shí)際行權(quán)

　　5.杠桿

　　(1)期貨合約通常用保證金交易，因此有明顯的杠桿

　　(2)期權(quán)合約中買(mǎi)方需要支付期權(quán)費(fèi)，而賣(mài)方則需要繳納保證金，也會(huì)有杠桿效應(yīng)

　　(3)遠(yuǎn)期合約和互換合約通常沒(méi)有杠桿效應(yīng)。

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