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　　(一)利率互換

　　利率互換：指買賣雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算，通常雙方只交換利息差，不交換本金。

　　(二)貨幣互換

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　　貨幣互換：是買賣雙方將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換的協(xié)議。

　　(三)金融互換的套利

　　金融互換的套利運用的是比較優(yōu)勢原理。只要滿足以下兩種條件，就可以通過互換進行套利：

　　①雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求;

　?、陔p方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。

　　比較優(yōu)勢理論：兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較小(即具有比較優(yōu)勢)的產(chǎn)品，那么雙方均能從中獲益。

　　A公司和B公司均要在金融市場上借入1000萬美元的資金，期限都為3年。其中A公司需要借入浮動利率資金，B公司需要借入固定利率資金。由于兩家公司的信用等級不同，融資年利率分別為：

　　兩家公司希望通過設(shè)計利率互換協(xié)議進行互換套利，降低融資成本。

　　1、兩家公司在固定利率借款上的年利差是( )

　　A.0.4%

　　B.0.6%

　　C.1.0%

　　D.1.5%

　　【答案】D

　　【解析】本題目考查第七章第一節(jié)中金融互換。兩家公司在固定利率借款上的年利差是9.5%-8.0%=1.5%

　　2、兩家公司在浮動利率借款上的年利差是( )

　　A.0.4%

　　B.0.6%

　　C.0.9%

　　D.1.0%

　　【答案】B

　　【解析】兩家公司在浮動利率借款上的年利差=(Libor+1.0%)-(Libor+0.4%)=0.6%

　　3、如果雙方合作，通過利率互換交易分享無風(fēng)險利率，則存在的利潤為( )。

　　A.0.3%

　　B.0.6%

　　C.0.9%

　　D.1.0%

　　【答案】C

　　【解析】交易前，雙方成本為Libor+0.4%+9.5%，交易后，雙方成本為Libor+1.0%+8.0%，存在的利潤為(Libor+0.4%+9.5%)-(Libor+1.0%+8.0%)=0.9%

　　4、如果銀行從中獲得0.1%的報酬，則A公司和B公司每年可能分別節(jié)約( )的融資成本

　　A.0.4%和0.4%

　　B.1.5%和0.6%

　　C.0.4%和0.6%

　　D.1.5%和0.4%

　　【答案】A

　　【解析】雙方合作后，存在的利潤為0.9%，銀行從中獲得0.1%的報酬，剩余0.8%，則A公司和B公司均節(jié)約了0.4%的成本，故選A。

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