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　　1、下列關(guān)于股利理論的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、股利無關(guān)論認為股利的支付比率不影響公司的價值

　　B、稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策

　　C、代理理論認為，在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時，債權(quán)人希望采用低股利政策

　　D、信號理論認為增發(fā)股利可以使得股票價格上升

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 股利無關(guān)論認為：投資者并不關(guān)心公司股利的分配;股利的支付比率不影響公司的價值，選項A的說法正確。稅差理論認為，如果不考慮股票的交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投資的比率，使股東在實現(xiàn)未來的資本利得中享有稅收節(jié)省，選項B的說法正確。代理理論認為，在債權(quán)人與股東之間存在代理沖突時，債權(quán)人為保護自身利益，希望企業(yè)采取低股利政策，通過多留存少分配的股利政策以保證有較為充裕的現(xiàn)金留存在企業(yè)以防發(fā)生債務(wù)支付困難，選項C的說法正確。根據(jù)信號理論，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值的判斷也不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對這一點的認識是不同的。如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預(yù)示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應(yīng)該是下降的，選項D的說法錯誤。

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　　2、下列關(guān)于認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點的說法中，正確的是(　)。

　　A、兩者均以股票為標的資產(chǎn)

　　B、兩者都適用布萊克-斯科爾斯模型定價

　　C、兩者行權(quán)后均會稀釋每股收益

　　D、兩者行權(quán)時買入的股票均來自二級市場

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的共同點：(1)它們均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動;(2)它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán);(3)它們都有一個固定的執(zhí)行價格。選項A的說法正確。認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別：(1)股票看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場;而當(dāng)認股權(quán)證執(zhí)行時，其股票是新發(fā)股票。認股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。股票看漲期權(quán)不存在稀釋問題。(2)股票看漲期權(quán)時間短，通常只有幾個月，認股權(quán)證期限長，可以長達10年，甚至更長。(3)布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，股票看漲期權(quán)可以適用;認股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。選項BCD的說法錯誤。

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