1、空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有(　)。

　　A、空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入

　　B、如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格

　　C、如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格

　　D、只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值(即凈收入)+看跌期權(quán)價(jià)格，因此：(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈損益=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+(看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格)=(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確;由于(空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán))組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，0)+[-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格，0)]，因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格)+0=執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格;如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[-(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格)]=股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說法正確;進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

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　　2、下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)

　　B、在復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合

　　C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法

　　D、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)，非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。

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